东航物流上市迎涨停，募资不买飞机却买地 -凯发一触即发

6月9日，东航物流在上海证券交易所主板挂牌上市。这是自去年年末，国航、南航、东航三大航空公司货运业务完成混改以来，首家完成上市航空货运公司。

一，东航物流募资大头去买地

东航物流股价表现也尤为出色，开了一个好头，10:00涨停封板，报于22.71元，涨幅达到44.01%，总市值为360.5亿元。

东航物流诞生于2004年，前身是东远物流。2016年，东航物流成为全国首批、民航首家混改试点企业，并于当年11月从东航中剥离而出。

2017年6月，东航物流通过产权交易所成功引入联想控股、珠海普东物流、德邦股份、绿地金控、北京君联五家非国有资本并同步实施核心员工持股，混改全面落地。

2019年6月，东航物流正式向证监会提交上市申请，2021年3月11日通过证监会发审会审核，5月7日获得证监会核准首次公开发行股票的批复。

截至2020年末，东航物流旗下中货航拥有10架货机和725架客机货运资源，依托天合联盟、代码共享与spa协议，航线网络通达全球170个国家的1036个目的地。东航物流在全国范围内拥有17个自营货站。

东航集团表示，将按照国家“加强国际航空货运能力建设，培育一批具有全球竞争力的现代流通企业”“加快构建国际物流供应链体系”的部署要求，努力把东航物流打造成为一支媲美fedex、ups、dhl的国际化现代航空物流服务集成商。

本次上市募集的资金规模为24亿，东航物流将会用于浦东综合航空物流中心建设、全网货站升级改造、备用发动机购置、信息化升级及研发平台建设。浦东综合航空物流中心建设需要的资金最多，占比约为45%。

该项目目的为为第三方物流公司提供充足的仓储空间，东航物流计划建设高标仓库 89,000 平方米和跨境电商仓 17,379平方米。

二，刘绍勇带领转型综合物流服务商

东航物流募集资金没有像顺丰、圆通一样用于购买全货机，而是选择购置仓储设施。这一战略源于东航集团董事长、党组书记刘绍勇曾提出的了航空业的“微笑曲线”理念，提出航空货运要向综合物流服务商转型。

东航集团董事长、党组书记刘绍勇

提出这一理念的背景是美国的长青国际航空、southern air等传统的全货运公司陆续退出市场，而快递企业联邦快递、ups等公司的航空货运发展良好。

国内同样如此，顺丰航空成立仅7年后，就成了国内机队规模最大的货运航空公司，至今仍是如此。

刘绍勇在东航物流混改完成后，为东航物流制定了一条在原有纯航空货运业务基础上，拓展跨境电商、物流仓储、物流凯发一触即发的解决方案、高端快递等高利润业务，依靠自身的航空货运网络和地面航空货站优势，融合非国有战略投资者的大数据应用、第三方物流、物流仓储和落地配送网络等多个航空物流产业链的上下游资源，转型发展为具有物流产业生态圈竞争力、创新商业模式、布局全国、着眼全球的现代航空物流服务集成商的发展道路。

刘绍勇在2004-2008年任南航总经理、董事长，并于2008年来到东航担任董事长职位至今。在南航期间，南航成为国内首家旅客运输量进入全球航空业前十位的航空公司，2007排名跃居世界第四、亚洲第一。

2008年12月，当年央视的年度经济人物刘绍勇来到处在巨额亏损达到139亿元的东航，通过256条减亏措施，实行一系列“止血、断臂、输血、造血”政策。

2009年底，东航总体实现盈利，刘绍勇一年的努力得到了回报，东航的负债率也由一年前的115%降至94.7%。

2016至2020年，东航物流营业收入由58.37亿增长至151.1亿，营业收入年均增长26.84%；利润总额由4.85亿增长至36.38亿，利润总额年均增长65.48%；资产负债率由85.88%下降至37.39%，净资产增长6.72倍，一举扭转了航空货运“十年九亏”的被动局面。

三，东航物流与目标联邦快递相差甚远

东航物流上市值得恭喜，但需要冷静看待的是，其与目标公司联邦快递、ups、dhl仍有一定的差距。

这些公司运输模式包括陆海空模式，不仅提供机场到机场的服务，还提供门到门的服务。服务模式更加多样化，能够一站式满足用户的需求。

从东航物流招股书上也能发现这一点，从收入上来看，东航物流航空物流收入相比于顺丰、联邦快递等企业是最低的，这与其仅提供航空运输的业务有关。综合物流服务也是东航物流下一步的发展方向。

经掌链统计，联邦快递目前拥有货机639架，ups拥有货机248架、顺丰拥有货机64架。在航空货运运力方面，东航物流没有货机优势，运力优势体现在东航的飞机数量上边。

但在疫情的影响下，由于客运航班受到影响，东航物流的客机腹舱运力也没有完全发挥。

在与国货航和南航物流业务收入对比方面，2020年东航物流在三大航货运业务方面，收入排名最后，国内航空公司之间的货运业务竞争激烈，东航物流尚没有排在领先位置。

2020年，汉莎航空表示，其货运量同比减少36%，但货运公司收入增长约11.26%，达27.57亿欧元，约为215亿人民币。东航物流航空速运业务的78亿元收入，距离汉莎航空也有不小的差距。

截止2020年，汉莎航空拥有757架飞机，与东航物流拥有的735架飞机或客机货运资源相差不大。

东航物流上市是万里长征的第一步，如何从单纯的航空货运公司发展为综合物流服务商，是考验东航物流及东航集团的一项挑战。