安能赴港上市，2020扭亏为盈，毛利率超德邦 -凯发一触即发

5月7日，安能在香港交易所提交招股书，将自2019年以来传出的上市变成了现实。2018年以来，安能实现了盈利，也在逐步增加自营卡车运力，从单纯的平台变成了一家综合物流企业。

安能董事长王拥军

一、安能融资谜团揭晓

安能成立于2010年，是一家从事零担运输业务的企业。据其招股书披露，迄今为止，安能共完成了6.05亿美元的融资。

值得注意的是，此前媒体报道的安能在2020和2021年的融资规模均为3亿美元，招股书披露的融资规模为1.25亿美元和1.8亿美元。

目前，安能的股东包括平安、伊利、大钲资本、大湾区共同家园投资有限公司等企业，红杉资本曾经投资过安能，在2016年12月将股份转让给其他投资者。

2016年，安能曾推出快递业务，后又在2019年退出。2017年，按年货运总量计算，安能成为中国零担市场最大的企业。

2018年9月，安能收购同行物众卡物流。

2020年，安能成为国内零担行业中首个日货运量超过5万吨的企业。

二、安能盈利，欠缴社保公积金

招股书公布了安能2018-2020近三年来的营业数据。

截至2020年12月31日，安能与约26400家货运合作商和代理商展开合作，所服务的终端客户覆盖中国约96%的县城和乡镇，快运网络服务超过360万家客户。

报告期内，安能的货运量为730万吨、810万吨、1020万吨，年增长率为11%和25.9%，2020年有着显著的增长，日均货量为38400吨。

据艾瑞咨询数据显示，2020年安能货量占国内市场份额为17.2%，排名第一。

伴随着货运量增长的是收入增长，2020年收入达到了70.8亿元，增长率为32.7%，远超2019年的10.8%的增长率。

随着成本的控制，安能自2019年其毛利转正，2020年的毛利率为14.8%。根据德邦股份2020年财报显示，其快运业务毛利率为14.72%。

根据艾瑞咨询的数据，2020年安能的零担业务单位营业成本为人民币591元/吨，是中国快运网络中最低者之一。此外，安能的单位干线运输成本从2018年到2020年下降了22.7%。

值得注意的是，安能的收入构成中，运输服务占比在逐渐下降，增值服务和派送服务的占比逐渐增多。向车队销售的运输消耗品和为了提高服务质量的派送服务收入逐渐增多。

2020年的货量和收入高增长以及成本控制，也让安能近三年来首次实现盈利，净利润为2.18亿元。

如果按照非香港财务报告准则ebitda计算的话，安能在2019年实现盈利，2020年的净利润为12亿元。

目前，安能拥有147个分拨中心，包括10个核心枢纽，45个中转枢纽，2000多条省际直达线路。作为货运平台，安能还在增加自营卡车的数量，共有约1500辆卡车和2700多辆挂车。自营卡车的增加，让安能自2018年至2020年降低了22.7%的成本。

截止到2020年年末，安能共有员工3709人，薪金和其他福利规模为2.77亿元。报告期内，2018-2020年，安能存在社保和住房公积金欠缴现象，金额分别为1.98亿、1.98亿和1.48亿。

近年来，上市的明星企业屡次出现社保欠缴问题，蓝月亮、海底捞等赴港上市企业均出现该问题。

此外，安能现金流入主要为经营性现金，2020年经营性现金流为7.2亿，年末现金及现金等价物为4.99亿元。同时，安能也花费6.25亿元，购买物业、厂房、以及自营卡车。投资行为在2020年增幅明显。

三、零担规模大，竞争对手多

根据艾瑞咨询的报告预测，中国公路运输市场的零担业务规模在2020-2025年占比将会增长为6.5%，其余两项快递将会从2015-2020年的27.5%下降到19.3%，整车物流将会从0.6%下降到0.2%。

安能在2019年传出过上市的消息，但没有后续。如今国内零担行业的规模，让安能抓住了上市的机会。

艾瑞咨询的报告预测2020年中国零担行业的市场规模达人民币14920亿元。并且，国内零担行业集中度低，运联传媒统计2019年零担行业cr10为4.4%，2017年的集中度为2.86%。

零担行业规模大，集中度低但正在逐步提高的市场环境有利于安能的未来发展。

在货源方面，随着电商的发展，零售业呈线上线下全渠道，扁平化趋势发展；生产端呈现种类丰富化，生产小批量化，制造周期短，货运频次高等特点，推动零担货运的发展。

此外，安能所属的平台型货运企业市场份额正在逐步提高，2015-2020年货运量复合年均增速为44.4%，高于直营型快运企业的4.1%。

也需要注意的是，零担快运企业也多了起来，除了像安能一样的平台型企业，如德坤、壹米滴答、聚盟等，快递企业如顺丰、百世、中通也在进入该领域。

零担行业也开始了快递行业的价格战，安能此番上市，有利于募集资金应对竞争。但也需要注意提高服务质量。在黑猫投诉平台上，1687个投诉量不算少，而且涉及货物损坏、丢失的在今年5月以来就有10多个。